Het rad draait

Een duidelijk monetair beleid in de VS

We zeggen al sinds het begin van het conflict in Oekraïne dat de Verenigde Staten de grote winnaars van de oorlog zijn: op economisch (stijgende verkoop van olie en gas), militair (exploderende verkoop van wapens en spionagesystemen) en politiek vlak (de hele wereld rekent weer op de VS om opnieuw vrede te brengen). Volledige tewerkstelling is sinds de exit uit de pandemie weer de regel en de lonen stijgen in tal van sectoren. Dat blijkt uit de cijfers van april.

De Fed heeft ervoor gekozen om de inflatie weer op een voor de Amerikaanse gezinnen haalbaarder niveau terug te brengen, en zijn boodschap is duidelijk: de groei is voldoende sterk om de rente opnieuw zoveel te verhogen als nodig is om de prijzen weer op een aanvaardbaarder niveau te brengen. Temeer omdat tijdens dit conflict de dollar de belangrijkste vluchtmunt is. En dat ondersteunt de strijd tegen de inflatie. De beurs is weliswaar onstabiel sinds het duidelijk werd dat de groei lager zou uitvallen dan verwacht. Maar het land heeft nog steeds zeer stevige economische fundamenten, zeker vergeleken met de rest van de wereld. De stijgende langetermijnrente daarentegen is een gesel voor bedrijven met een hoge schuldenlast. Dat blijkt zeer duidelijk uit de neerwaartse spiraal van de Nasdaq sinds het begin van het conflict.

Europa ingehaald door zijn afhankelijkheid van Rusland

Voor Europa is de situatie allesbehalve geruststellend. De economieën zijn er ingehaald door de te grote afhankelijkheid van Russische energie. En de ongerustheid stijgt er zowel bij de gezinnen als bij de bedrijven, gedreven door de stijgende prijzen en de dalende winstmarges van de bedrijven. Het monetair beleid van de ECB hapert waardoor de markten uiterst zenuwachtig worden. De overheidsschulden zijn tijdens en na de pandemie ontploft, en de stijgende langetermijnrente is een bijkomend probleem dat weegt op de toekomst van heel wat landen. Het is dus verre van zeker dat de ECB het voorbeeld van de Fed kan volgen. Dat verklaart de zwakkere euro. En voor Europa dat ook worstelt met een stijgende inflatie, is dat geen goede zaak.   

De Chinese centrale bank voert het verkeerde gevecht

In China, tot slot, rien ne va plus! En dat is te merken aan de evolutie van de beurs. Het moet gezegd: de overheid heeft er het voorbije jaar verschillende maatregelen genomen die de beleggers hoegenaamd niet konden waarderen. Daarbij komen nog de merkwaardige maatregelen van de Chinese centrale bank die de rente verlaagde om de economische activiteit een boost te geven. Terwijl het probleem zich eigenlijk stelt op het niveau van de aanpak van de covidpandemie. De herinvoering van een strikte lockdown voor vele miljoenen Chinezen vormt een ernstige bedreiging voor de groei van het land. Getuige van die lockdown zijn de volledig verlaten straten en winkels in Shanghai. In april zou er niet één auto verkocht zijn!

Het is geen verrassing dat deze context een grote omwenteling van de financiële markten in de hand werkt: de eersten van gisteren worden de laatsten van morgen. Globaal gezien is de oorlog in Oekraïne goed op weg om bijna alle winsten die sinds de pandemie werden geboekt, volledig uit te wissen. Maar het vooruitzicht lijkt sterk te verschillen naargelang de plek waar u zich in de wereld bevindt of het soort belegging dat u bezit.