Het einde van de graaiflatie in de Verenigde Staten?

Het BEA heeft de bedrijfswinsten per belangrijke categorie geanalyseerd om te bepalen hoeveel elke sector bijdraagt aan de groei van het bbp in het eerste kwartaal. Uit die analyse blijkt dat de bedrijfswinsten in het eerste kwartaal van 2024 met 1,7% gedaald zijn ten opzichte van het vierde kwartaal van 2023, hoewel ze op jaarbasis nog steeds met meer dan 6% stijgen. Sinds de coronapandemie zijn de bedrijfswinsten in de Verenigde Staten letterlijk geëxplodeerd. Die episode kunnen we omschrijven als een periode waarin ‘greedflation’, of graaiflatie, hoogtij vierde. Daarbij verhogen bedrijven hun verkoopprijzen veel sneller en sterker dan hun kosten om zo hun winsten op te drijven. Omdat ze weten dat hun klanten bereid zijn om zowat alles te betalen.

De winstdaling in het eerste kwartaal zou er dan ook op kunnen wijzen dat consumenten en bedrijven de spectaculaire prijsstijgingen van de voorbije twee jaar grondig beu zijn en minder mensen nog bereid zijn om het even welke prijs te betalen.

Die vaststelling zou wel eens in lijn met de vorige week gepubliceerde inflatiecijfers kunnen zijn, want in mei nam de prijsstijging af. Zo daalde de index die de prijsstijging van de consumentenbestedingen bijhoudt – de befaamde PCE-index (Personal Consumption Expenditures) die de Fed nauwlettend in de gaten houdt – in een maand tijd met 0,01%. In april was die nog met bijna 0,3% gegroeid, de laagste groei sinds november 2023. Als we dat nader bekijken, daalden de prijzen van consumptiegoederen in een maand tijd met 0,4%, terwijl die van duurzame goederen met 0,8% afnamen, nadat ze in april al met 0,2% waren gedaald. De indicatoren gaan dus eindelijk de goede kant uit. Hopelijk wordt dat deze zomer bevestigd.

Einde van de graaiflatie?

Laten we inzoomen op de winstcijfers van bedrijven in het eerste kwartaal en de evolutie op zowel 3 maanden als een jaar vergelijken.

Wat kunnen we besluiten?

De inflatie begint te vertragen. De cijfers van mei 2024 bevestigen dat. In heel wat sectoren beginnen de winsten ook te dalen. Maar sinds de coronapandemie waren ze in veel sectoren wel explosief gestegen. Daardoor blijven ze dus op een zeer comfortabel niveau. Het is wellicht nog te vroeg om te besluiten dat de ‘graaiflatie’ tot het verleden behoort. 

Dat is cruciaal, want het profiel (omvang en timing) van toekomstige renteverlagingen zal in grote mate afhangen van hoe die componenten de komende maanden gaan evolueren ...